从茶行业投资汇总看2019年茶行业发展趋势

      作者：中国国际金融资产管理研究院

    茶叶行业一直是一个不受资本市场青睐的行业。虽然众多的传统茶叶企业自称受到资本青睐，而部分茶业成功在香港上市或新三板挂牌后的尴尬处境，进一步放大了传统茶企在资本市场眼中的尴尬地位。

    对照港股上市的三家茶叶公司公布的历史经营状况：2016年9月20日三家港股茶叶上市公司的收盘价：坪山茶业收报0.011港元，龙润茶收报0.380港元，情况稍好的天福收报2.690港元。相对应的，三家港股上市茶企仅天福盈利，营业额14.8亿，对应1.6亿利润，其总资产却高达24亿，净资产高达21亿！其他两家均为亏损，总资产35亿的坪山茶业更是巨亏近9亿元！之后的发展已可预测，坪山茶叶早已在2017年变成了区块链集团；而龙润茶自2017年停牌至今，已面临退市风险。其2018年年报净利-3390.20万港元，与亏损相对应的，其总资产却高达2.4亿，净资产高达1.8亿！天福茗茶，2018年中报显示，营业额8.1亿，利润1.3亿，其总资产高达27亿，净资产高达20亿！净资产回报率约6.5%，仅相当于中高风险的银行理财产品收益率。

    事实证明，在港股市场，传统茶企走全产业链重资产模式，是不受市场青睐的。茶企不断积累茶园和厂房的重资产模式不但拖累业绩增量，更导致两家企业综合成本高企，发展举步维艰，陷入困境。即便如天福这样数年持续盈利的优质企业，在重资产拖累下，数年的净资产回报率也仅能常年维持在同一水平，增长缓慢，长此以往，难以持续受到股民和资本的青睐。

    再对照新三板挂牌企业2018年上半年报，21家企业中营收过亿的仅谢裕大1家，七彩云南，松萝茶业，美灵宝，茗皇天然，梅山黑茶5家营收超五千万。清铧茶业，白茶股份，龙生茶业，丽宫食品，雅安茶厂，抱儿钟秀6家营收过千万。净利润仅谢裕大和梅山黑茶过千万，其余盈利茶企大多在百万级别，盈利能力倒数第二的清雅源净利润仅28万 ，倒数第一的白龙茶业净利润6.7万，还出现了7家亏损茶企，其中，白茶股份，博联茶业，丽宫食品3家亏损逾百万。

    整个新三板茶叶类公司营业收入与资产规模比值的均值仅为24.63%。低于制造业水平！

    以挂牌茶企营业额排行第一的谢裕大和第二七彩云南来看：2018年上半年财报，谢裕大营业额1亿，利润1370万。其总资产4亿，其中流动资产1.6亿，大部分是茶叶库存和小部分经营往来账款。负债2亿，净资产2亿，总市值3.64亿，市净率1.82。同期，七彩云南营业额7169万，利润768万。其总资产6.9亿，负债5542万，总市值7.58亿。其市净率基本等同于净资产！

    新三板挂牌茶企在市场端的表现，与港股上市茶企的表现趋于一致，均体现了二级资本市场对茶园、茶厂等重资产的排斥。

与传统茶企在资本市场的举步维艰相对应的，是新式茶饮的资本盛宴。

    新式茶饮的代表企业之一“喜茶”，是目前活跃在消费市场上，成立最久的新式茶饮品牌。2016年8月喜茶获得IDG等1亿元高额融资后，主打小程序营销和美团外卖营销渠道，2018年4月，获龙珠资本4亿元B轮投资，发展至今已有200家门店。同月，刘强东个人向同样以电商、小程序、外卖营销为主的新式茶饮--因味茶风投5亿元！一时震惊茶届！自此，茶饮风投蜂拥而至！

    2016年11月，奈雪的茶获天图资本1亿元融资，之后在2018年天图资本进行了第二轮数亿元增资，奈雪的茶投后估值高达60亿元，为目前公开数据的茶饮品牌中估值最高！奈雪的茶创始人、CEO彭心表示，本轮融资将用于门店拓展、中央工厂和上游等供应链建设、IT系统搭建以及团队储备。天图投资合伙人潘攀认为：从全世界来看，大的消费品公司都有饮品有关，咖啡品类有星巴克、costa等品牌，估值过千亿美金，我们认为茶饮也是有巨大机会的。奈雪的茶在产品体系、消费者体验和创始团队方面都具有出色表现，除了对供应链的把控，奈雪非常注重消费者体验。

    奈雪的茶由彭心、赵林夫妇创建于2015年，隶属于深圳市品道餐饮管理有限公司。以20-35岁年轻女性为主要客群，奈雪创新打造了“茶饮+软欧包”的形式，致力于为现代人提供“一口好茶，一口软欧包”的美好生活体验。从商业模式来看，茶饮、面包，一直以来都是购物中心里坪效最高的业态。奈雪的茶双品类模式，能够带来1+1>2的效果。

    2017年2月，Teasoon获中金资本天使轮投资，之后立即获得峰瑞资本800万A轮风投。Teasoon茶首是一家商务茶饮连锁品牌，定位于25-40岁的商务人群，产品分为奶盖茶、水果茶（水果供应链和天天果园合作）、夏日冰醇、经典原叶等系列。这是新式茶饮在商务领域的开拓性尝试。

    2017年10月，《鄂尔泰》贡茶品牌获海归群体数千万A轮投资。以高端单株古树茶、修体茶、养生茶系列为主，通过非遗文化品鉴体系的建立和非物质文化遗产传承和推广，在全国布局；是传统茶非遗文化在新式茶饮领域创新的唯一品牌，是茶文化和养生茶领域唯一获投的行业领先企业。鄂尔泰品牌代表中国、代表云南参展2010上海世博会、2013亚洲艺术节、2015米兰世博会等国际盛会并作为国礼茶赠送给来访云南馆、中国馆的各国嘉宾。与主流茶饮不同的是，鄂尔泰非遗传承模式及天然无添加。

    2018年3月，主打微信商城和小程序营销渠道的煮茶获1000万风投；4月，煮葉获达晨创投数千万A轮投资；7月，鹿角港获天使投资人2000万风投，并开始在全国布局直营店；11月，乐乐茶获普思资本亿级A轮投资。2018年，资本在新式茶饮市场的聚焦投资，让新式茶饮在市场上兴起一波热潮！

   在传统茶饮连锁千篇一律的传统茶店之外，中信证券的研究指出，中国茶饮连锁业分为三个阶段：以粉末冲调，不含奶也不含茶的“粉末时代”；茶沫和茶渣做基底茶、有鲜奶出现的“街头时代”；2015年以来以专业设备精萃上等茶叶、配以奶盖/水果、装修舒适的“新中式茶饮”时代。

我们可以看到，在产品上，新中式茶饮的”新“在于原材料的新品质和制作工艺和新技术。这种”新“的背后是消费者消费诉求的变化，即追求口感、健康性和体验感兼得，为行业带来的好处则是社交价值和休闲价值，加大了”茶“在年轻消费者中的普及度和接受度。除鄂尔泰一个非遗品牌跨界创新之外，市场已被新式茶饮全面占领。      

    从资本热度上看，新式茶饮的第二波热潮出现在2017-2018年，标志性事件其一是奈雪的茶和喜茶击破“网红”传言，先后再次获得数亿元融资；其二是非遗品牌鄂尔泰贡茶挖掘传统非物质文化遗产制作技艺和养生体系并在康养领域进行文创突破的跨界发展，为传统茶企指出了一条新的出路。其三是以公布获得融资的茶饮品牌变得更多，如Teasoon、茶煮、煮叶等。另外，天图资本的增持和美团点评旗下龙珠资本的看好，也让奈雪的茶和喜茶加速发展，逐渐奠定在新式茶饮品牌中的市场定位。

    从企业发展角度看，2017-2018年间，奈雪的茶和喜茶均走出”出生地“广州，将店面开到更多一二线城市，并在数字化方面有了尝试，如上线小程序等，而广州的天气和人均收入，为其提供了充分的发展土壤。与此同时，在全国各地的茶饮品牌也开始频频出现在消费者视线中，成为热门“打卡”地，如北京的杯欢、郑州的答案茶、上海的乐乐茶、长沙的茶颜悦色等等，都是茶饮投资者重点关注的热门品牌。

    创新者的进场和资本的助推，让文化底蕴深厚的这杯”茶“，与消费者的距离更近。

高增速、高热度、社交化新式茶饮行业，同时具有行业门槛低、同质化严重等属性，因此在大公司的眼里无疑是块香饽饽。梳理如今的新式茶饮行业，我们发现从消费者角度来看，体验感、性价比和产品创新已不再是茶饮品牌的独特之处，而是必备条件。  

    以行业头部品牌喜茶和奈雪的茶对比来看，初期两者以芝士茶和果茶+软欧包区分，在门店设计上呈现不同风格，在客单均价上也有不小落差，如今喜茶也开始推出一些小食拉高客单均价，而软欧包也不再是奈雪的茶的独特之处。

    “一店一面”也逐渐成为新式茶饮的标签之一，而消费者也提出了“可外卖”的新诉求。从门店排队数个小时到希望外送到手边，新式茶饮和消费者的主导地位在悄然转变。在咖啡和传统饮品店也在谋创新的快速发展下，身处竞争激烈的新式饮品行业，新式茶饮品牌迎来用户留存的新问题。

     这种变化也体现在大公司的进入，如呷哺呷哺推出茶饮品牌“茶米茶”、巴奴在门店内推出自制饮品支持外带、小龙坎开出”龙小茶”、旺顺阁代理台湾珍珠奶茶品牌“嚮茶”、太平洋咖啡推出“太茶”等等。不过，餐饮品牌做茶的路径，更多是对原有业务如产品和经营时段的补充，更进一步是发展成为新副牌。对于餐饮企业而言，茶饮的优势在于高毛利、高标准化和低技能要求，相对咖啡也更契合餐品本身。

     而从茶饮行业来看，餐饮企业的进入则拉高了行业的天花板，也对“职业选手”提出了更迫切的，建立竞争壁垒的要求。毕竟，品牌识别度对同质化严重的茶饮品牌而言，性命攸关。

2019年，供应链或成新茶饮市场竞争关键

    2019年，市场对新式茶饮行业持续看好，新式茶饮之后还有很大的发展空间，保留“茶”的属性、建立供应链壁垒在未来比较重要。梳理饮品行业发展情况，我们可以看到，新式茶饮的市场规模主要来自存量替代和增量需求。如前文所言，传统奶茶店、冲调热饮、咖啡扥饮品与新式茶饮的目标客群相对重合，在线下选址上，传统奶茶店和饮品店也有经年发展根基。

    中信证券公开报告显示，资方在新式茶饮的资金流向主要包括展店、供应链和中央厨房等，而新式茶饮的潜在市场规模在400-500亿元。这个体量无论是类比咖啡行业还是冲调类热饮行业，都不算高。

    相较于同样在2018年大火的咖啡赛道，新式茶饮依然面临认知度不高的尴尬。毕竟，正在向茶饮转变、开遍全国大街小巷的奶茶店过去相对“廉价”，难以为新式茶饮品牌带来认知助力，而咖啡行业却已有星巴克存在中国经营多年，建立相对“高端、洋气”的固有印象；另一方面，饮品行业品类的界限在变得模糊，咖啡、茶饮、常规饮品在不少门店内组合售卖，容易模糊掉消费者的品类认知。

   单从门店数量上看，如今有强茶饮标签的新式茶饮品牌（喜茶125家、奈雪的茶近200家）门店数量总和，依然不算太多，这也意味着对比星巴克（超过3500家）的国民度，新式茶饮想要让更多人重新认识“茶”，依然有很长的路要走。不过，可替代的存量市场依然可以看到新式茶饮的市场潜力。2019年，饮品行业的竞争将更加激烈，而在新式茶饮行业，供应链能力、文化底蕴和品牌知名度的重要性将成为企业的核心竞争力。

   伴随着以上各大品牌逐渐开始与资本结伴抢占市场，现阶段，已覆盖奶茶，商务茶，养生茶等各年龄层次的消费人群，加上餐饮等跨界企业的不断进入，在整个茶饮市场仅500亿规模的现状下，2019年新式茶饮将从风投期，逐渐过渡到拓张期。资本将逐步从投资新进茶饮品牌，到观望现有已获风投的茶饮品牌发展趋势后，选择性跟投。资本趋向性引导下，加盟成熟品牌的成功概率更大，赚钱效益更强；而新创品牌的创业者将逐渐减少，加盟力度也将越发减弱。

   综上所述，2019年，茶饮行业将从2015-2018的诸子百家时期，进入到诸雄争霸的战国时期！茶饮行业龙头，大概率将在这些已获风投的品牌中诞生。